A MiCA, azaz a kriptoeszközök piacairól szóló (EU) 2023/1114 rendelet az egységes uniós szabálykönyv a kriptoeszközök kibocsátására és a kriptoeszköz-szolgáltatások nyújtására vonatkozóan. A stabilérmékre vonatkozó rendelkezései 2024. június 30. óta, a többi rendelkezés, beleértve a kriptoeszköz-szolgáltatók engedélyezési rendszerét is, 2024. december 30. óta hatályosak. A hollandiai MiCA-rendelet esetében az Autoriteit Financiële Markten (AFM) adja meg az engedélyt, a De Nederlandsche Bank (DNB) felügyeli a stabilérme-kibocsátókat és az engedélyesek prudenciális helyzetét, a korábban a DNB-nél regisztrált cégekre vonatkozó átmeneti rendszer pedig 2025. június 30-án lejárt.
Mit szabályoz a MiCA, és mit váltott fel
A MiCA előtt egy Európai Unióban működő kriptovállalkozás huszonhét válasszal szembesült ugyanarra a kérdésre. Egyes tagállamok egyedi regisztrációs rendszereket alkalmaztak, mások analógia útján a meglévő pénzügyi jogszabályokat alkalmazták, és voltak, akik szinte semmit sem alkalmaztak. Egy olyan cég, amely az egész Unióban ki akarta szolgálni az ügyfeleket, vagy minden országban külön megfelelőségi struktúrát épített ki, vagy elfogadta a szabályozói kockázatot, amelyet nem tudott beárazni.
A MiCA ezt egyetlen rendszerrel váltja fel. Szabályokat határoz meg a kriptoeszközök nyilvános ajánlattételére és kereskedésbe való bevezetésére, a két kategóriába tartozó stabilcoin kibocsátóira, a kriptoeszköz-szolgáltatók engedélyezésére és magatartására, valamint a kriptoeszközökkel kapcsolatos piaci visszaélésekre vonatkozóan. Nem terjed ki a MiFID II értelmében már pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközökre, amelyek továbbra is a meglévő értékpapír-keretrendszer hatálya alá tartoznak, valamint a betétekre, a biztosítási termékekre, a nyugdíjtermékekre vagy a központi banki digitális valutára sem.
Az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) és az Európai Bankhatóság (EBA) kidolgozza a rendszert kiegészítő technikai standardokat és irányelveket, és közzéteszi az engedélyezett cégek nyilvántartását és a tanulmányokat. A nemzeti hatóságok végzik az engedélyezést és a napi felügyeletet. A MiCA előtti holland jog szerinti helyzettel, valamint a szabályozás alapjául szolgáló koncepciókkal kapcsolatban lásd a kriptovaluta-törvények megértéséhez készült útmutatónkat.
Az órarend, ami még mindig számít
A MiCA 2023. június 29-én lépett hatályba, és két szakaszban került alkalmazásra. A III. és IV. cím, amelyek az eszközalapú tokenekre és az elektronikuspénz-tokenekre vonatkoznak, 2024. június 30. óta hatályos. Minden más, beleértve a II. címet az egyéb kriptoeszközökről és az V. címet a szolgáltatókról, 2024. december 30. óta hatályos.
A rendelet lehetővé tette a tagállamok számára, hogy a nemzeti jogszabályok alapján már kriptoszolgáltatásokat nyújtó cégeknek egy átmeneti időszakot biztosítsanak, amely legfeljebb 2026. július 1-jéig tart, és amely alatt folytathatták a tevékenységüket, amíg engedélyért folyamodtak. A tagállamok lerövidíthették ezt az időszakot, és Hollandia meg is tette. A holland pénzmosás elleni keretrendszer alapján DNB-regisztrációval rendelkező cégek csak 2025. június 30-ig szolgálhatták ki holland ügyfeleket. Azóta a kriptoeszköz-szolgáltatások Hollandiában történő nyújtásához MiCA-engedély szükséges.
A vállalkozások számára a gyakorlati következmény az, hogy a MiCA már nem egy olyan közelgő rendszer, amelyre fel kell készülni. Ez az alkalmazandó jog, az átmeneti útvonal lezárult, és az engedély nélkül működő cég illegálisan működik, ahelyett, hogy korán cselekedne.
Hogyan osztályozza a MiCA a kriptovalutákat?
A MiCA-ban minden az osztályozásból következik, és ha már a kezdetektől elrontjuk, az érvényteleníti az elemzés többi részét. A szabályozás a kriptoeszközt olyan érték vagy jog digitális megjelenítéseként határozza meg, amely elektronikusan átvihető és tárolható elosztott főkönyvi technológia vagy hasonló technológia segítségével, majd ezt az univerzumot három kategóriába sorolja.
Kategória | Ami | A kibocsátó alapvető kötelezettsége |
|---|---|---|
Elektronikus pénz tokenek (EMT-k) | Egy olyan token, amelynek célja a stabil érték fenntartása egyetlen hivatalos pénznemre való hivatkozással, például egy euróban denominált stabilérme. | A kibocsátónak hitelintézeti vagy elektronikuspénz-kibocsátó intézményi engedéllyel kell rendelkeznie, tanulmányt kell közzétennie, a kapott pénzeszközöket védett formában kell tartania, és a birtokos kérésére bármikor névértéken vissza kell váltania. |
Eszközreferencia-tokenek (ART-ok) | Egy token, amely bármilyen más értékre, jogra vagy ezek kombinációjára hivatkozik, például egy valutakosárra, árucikkekre vagy kriptoeszközökre. | A kibocsátónak külön engedélyre van szüksége, elkülönített eszköztartalékot kell fenntartania, saját forrásokkal és irányítási rendszerrel kell rendelkeznie, és állandó visszaváltási jogot kell biztosítania a tulajdonosoknak. |
Egyéb kriptoeszközök | Minden más, ami a hatókörbe tartozik, beleértve a közüzemi tokeneket és a főbb fedezetlen kriptoeszközöket. | Nincs kibocsátási engedély, de az ajánlattevőnek vagy a szabályozott piacra bevezetni kívánó személynek tanulmányt kell készítenie, be kell jelentenie azt az illetékes hatóságnak, közzé kell tennie, valamint becsületesen, tisztességesen és professzionálisan kell eljárnia. |
Két besorolási kérdés merül fel folyamatosan. Az első az, hogy a token valóban pénzügyi eszköz-e, amely esetben a MiCA nem alkalmazható, a tájékoztató és a MiFID szabályozás viszont igen; az ESMA iránymutatásokat adott ki arról, hogyan kell ezt az értékelést elvégezni, és ez inkább jogi, mint technikai elemzés. A második az, hogy egy olyan token, amely használati tokenként jelenik meg, valóban hivatkozik-e egy értékre, és ezért a stabilérme-kategóriák egyikébe tartozik-e. Mindkét kérdésre írásban, indoklással kell válaszolni, mielőtt a tokent felajánlanák.
A CASP jogosítvány: kinek van szüksége rá, és mit tartalmaz?
A kriptoeszköz-szolgáltató olyan személy, akinek foglalkozása vagy üzleti tevékenysége egy vagy több kriptoeszköz-szolgáltatás nyújtása harmadik feleknek szakmai alapon, és a MiCA kimerítően felsorolja ezeket a szolgáltatásokat. Ezek a következők: kriptoeszközök őrzése és kezelése ügyfelek nevében; kereskedési platform működtetése; kriptoeszközök cseréje pénzeszközökre; kriptoeszközök cseréje más kriptoeszközökre; megbízások végrehajtása ügyfelek nevében; kriptoeszközök elhelyezése; megbízások fogadása és továbbítása; kriptoeszközökkel kapcsolatos tanácsadás; portfóliókezelés; és kriptoeszközökre vonatkozó transzferszolgáltatások nyújtása ügyfelek nevében.
Engedély nélkül tilos ezek bármelyikének az Unióban történő nyújtása. Az engedélyt annak a tagállamnak az illetékes hatósága adja ki, ahol a cég bejegyzett székhelye található, és ennek a székhelynek egy olyan tagállamban kell lennie, amelynek legalább egy igazgatója az Unióban rendelkezik lakóhellyel, és ott kell tényleges vezetést folytatnia. Az egyik országban található fiktív vállalkozás és a másikban működő tevékenységek nem felelnek meg a rendszernek.
Amit egy pályázatnak igazolnia kell
A kérelem inkább egy terjedelmes dokumentum, mint egy nyomtatvány. Tartalmaznia kell az üzleti tervet, amely leírja a cég által nyújtani kívánt minden egyes szolgáltatást, az irányítási rendszert, valamint a vezető testület kilétét, tapasztalatát és hírnevét, a befolyásoló részesedéssel rendelkező részvényesek kilétét, a belső ellenőrzési mechanizmusokat és kockázatkezelési eljárásokat, valamint az üzletmenet-folytonossági intézkedéseket. Bizonyítania kell, hogy a cég megfelel a prudenciális biztosítékoknak, amelyeket a szolgáltatási osztályonként változó minimális tőkeösszeg vagy az előző év fix általános költségeinek negyede alapján határoznak meg, attól függően, hogy melyik a magasabb, és amelyeket szavatoló tőkével vagy a rendelet feltételeinek megfelelő biztosítási kötvényből lehet teljesíteni.
A szolgáltatásspecifikus követelmények felül helyezkednek el. A letétkezelőnek rendelkeznie kell letétkezelési szabályzattal, el kell különítenie az ügyfelek eszközeit a sajátjaitól, és felelősséggel tartozik az ügyfelek felé a kriptoeszközök elvesztéséért, ha az az ellenőrzése alatt álló esemény miatt elvész. A kereskedési platformnak működési szabályokkal, átlátható felvételi kritériumokkal, kereskedés előtti és utáni átláthatósággal, valamint rendezett kereskedési rendszerekkel kell rendelkeznie. A megbízásokat végrehajtó cégnek legjobb végrehajtási politikával kell rendelkeznie. A tanácsadást nyújtó vagy portfóliókat kezelő cégnek értékelnie kell az alkalmasságot, és a szükséges tudással és kompetenciával rendelkező személyzettel kell rendelkeznie.
A magatartási kötelezettségek ezután minden területre vonatkoznak: becsületes, tisztességes és professzionális eljárás az ügyfelek legjobb érdekeit szem előtt tartva, tisztességes és világos, nem félrevezető kommunikáció, az összeférhetetlenség azonosítása és kezelése, panaszkezelési eljárás, valamint a kiszervezésre vonatkozó szabályok, amelyek a felelősséget az engedéllyel rendelkező cégre bízzák.
Az engedély nem egy kitöltött űrlap utáni formalitás. Annak felmérése, hogy egy vállalkozás működtethető-e a pénzügyi szolgáltatási szabványok szerint, és azok a cégek, amelyek a kérelmet dokumentációs, nem pedig operatív feladatként kezelik, egy évet töltenek a szabályozó hatósággal folytatott levelezéssel.
Stablecoinok: a rendszer legszigorúbb része
A MiCA a stabilcoinokat rendszerszintű potenciállal rendelkező kategóriaként kezeli, és ennek megfelelően szabályozza azokat. Elektronikuspénz-tokent csak hitelintézet vagy engedélyezett elektronikuspénz-kibocsátó intézmény bocsáthat ki. A tokent a kapott pénzeszközökkel szemben névértéken kell kibocsátani, a birtokosoknak bármikor joguk van névértéken visszaváltani, és a birtokolt tokenre nem fizethető kamat. Az eszközalapú tokenhez saját engedély szükséges, amelyet csak az Unióban letelepedett jogi személynek vagy engedélyezett hitelintézetnek adnak meg.
Az ART-kibocsátóknak olyan eszköztartalékot kell fenntartaniuk, amelyet elkülönítenek saját eszközeiktől, elkülönítve tartanak más tokenek tartalékaitól, amelyet egy minősített letétkezelőnél tartanak letétben, és amelyet csak minimális kockázatú, magas likviditású pénzügyi eszközökbe fektetnek be. Közzéteszik a tartalék összegét és összetételét, egyértelmű visszaváltási politikával rendelkeznek, és a tartalékhoz viszonyítva kiszámított saját tőkével rendelkeznek. Mindkét kategóriára fokozott követelmények vonatkoznak, amennyiben a token a rendeletben szereplő küszöbértékekhez képest jelentőssé válik, ekkor az ART-kibocsátók felügyelete az Európai Bankhatósághoz kerül.
Van egy további korlátozás, amely inkább az üzleti modelleket, mint a tokeneket érinti. Az olyan tokenekre, amelyek nem uniós pénznemre hivatkoznak, és amelyeket széles körben használnak csereeszközként, a tranzakciós volumenekre vonatkozó korlátozások vonatkoznak, és a kibocsátást fel kell függeszteni, ha ezeket a korlátozásokat túllépik. Minden olyan vállalkozásnak, amely nem euróban denominált stabilcoinra épülő fizetési terméket tervez, modelleznie kell ezt a korlátozást a termék létrehozása előtt.
Tanulmányok, marketing és piaci visszaélések
A kriptoeszközökről szóló tanulmány a MiCA központi közzétételi dokumentuma, és inkább szabályozott eszköz, mint marketingbrosúra. Ismertetnie kell az ajánlattevőt vagy kibocsátót, a projektet, a kriptoeszközt és a hozzá kapcsolódó jogokat és kötelezettségeket, az alapul szolgáló technológiát és a kockázatokat, valamint tartalmaznia kell egy nyilatkozatot a konszenzusos mechanizmus főbb káros környezeti és éghajlati hatásairól. Az információknak tisztességesnek, egyértelműnek és nem félrevezetőnek kell lenniük, és a vezető testületnek nyilatkoznia kell arról, hogy a tanulmány megfelel a szabályozásnak.
A legtöbb kriptoeszköz esetében a tanulmányt értesítik az illetékes hatóságról, nem pedig az hagyja jóvá, ami lényeges különbség a tájékoztatóhoz képest: nincs bújócska, és a helytelen vagy félrevezető információkért a felelősség az ajánlattevőt és annak vezető testületét terheli. Azok a tulajdonosok, akik veszteséget szenvednek el a félrevezető tanulmány eredményeként, kártérítést követelhetnek, és a szabályozás nem teszi lehetővé e felelősség kizárását.
A marketingkommunikációnak azonosíthatónak kell lennie, összhangban kell lennie a tanulmányban foglaltakkal, és fel kell tüntetnie, hogy hol található a tanulmány. A nyilvános ajánlattételben részt vevő lakossági vásárlók általában egy meghatározott rövid időn belül, díjmentesen és indoklás nélkül gyakorolhatják az elállási jogot, kivéve, ha az eszközt bevezették a kereskedésbe.
A VI. cím a pénzügyi eszközökre vonatkozó rendszer mintájára létrehozott piaci visszaélési szabályozást alkalmaz: a kibocsátók kötelezettsége a bennfentes információk mielőbbi közzétételére, a bennfentes kereskedelem és a bennfentes információk jogellenes közzétételének tilalma, valamint a piaci manipuláció tilalma. A hivatásszerűen tranzakciókat kötő vagy végrehajtó személyeknek rendelkezniük kell a gyanús megbízások és tranzakciók felderítésére és jelentésére szolgáló rendszerekkel. A szabályozatlan környezetből érkező cégek hajlamosak alábecsülni ezt a részt, és az új rendszerekben általában itt születnek az első végrehajtási intézkedések.
A MiCA szabályozás Hollandiában: AFM, DNB és mi változott 2025. június 30-án
A MiCA közvetlenül alkalmazandó, de az illetékes hatóságok kijelölését és a végrehajtási mechanizmust a nemzeti jogra hagyja. Hollandiában ezt az Uitvoeringswet verordening cryptoactiva végzi, amely a rendszert a Wet op het financieel toezicht rendszerébe illeszti, és megosztja a munkát a két felügyeleti hatóság között.
Az AFM a kriptoeszköz-szolgáltatók engedélyező hatósága, és elvégzi a magatartási követelmények folyamatos felügyeletének nagy részét, beleértve a tanulmányban foglalt kötelezettségeket is. A DNB felügyeli az eszközre hivatkozó és az elektronikus pénz tokenek kibocsátóit, folyamatos prudenciális felügyeletet gyakorol az engedéllyel rendelkező szolgáltatók felett, és értékeli a bennük történő minősített részesedések tervezett megszerzését. Mindkét hatóság rendelkezik a holland pénzügyi felügyelet egészére kiterjedő végrehajtási hatáskörökkel, beleértve az utasításokat, a büntetéseket, az adminisztratív bírságokat és az engedély visszavonását, és az AFM nyilvános nyilvántartást vezet az engedélyezett cégekről.
Az átmeneti rendszer 2025. június 30-i vége volt a döntő dátum Hollandiában. Azok a cégek, amelyek a pénzmosás elleni keretrendszer alapján DNB-regisztrációval rendelkeztek, csak addig hivatkozhattak erre, és a holland törvényhozás úgy döntött, hogy nem használja ki a rendelet által megengedett teljes átmeneti időszakot. Az a cég, amely még a régi regisztráció alapján működik, nincs türelmi időszakban.
A MiCA a Wwft tetején helyezkedik el, nem helyettesíti azt.
A MiCA-engedély nem mentesíti a céget a terrorizmus finanszírozásának törvénye (Wet ter voorkoming van witwassen en financieren van terrorisme, Wwft) szerinti kötelezettségei alól. A kriptoeszköz-szolgáltatók továbbra is kötelezett entitások: ügyfél-átvilágítást kell végezniük, meg kell állapítaniuk a pénzeszközök forrását, amennyiben a kockázati profil megkívánja, kockázati alapon kell nyomon követniük a tranzakciókat, és jelenteniük kell a szokatlan tranzakciókat a Holland Pénzügyi Hírszerző Egységnek (Financial Intelligence Unit Nederland). A holland rendszer a szokatlan tranzakciók jelentését írja elő a gyanúsak helyett, ami alacsonyabb küszöbérték, mint számos más joghatóságban, és visszatérő hibaforrás a Hollandián kívülről érkező cégek számára.
A két szabályozást külön értékelik, és egy cég megfelelhet az egyiknek, a másikat pedig megszegheti. A hollandiai pénzmosási szabályokról szóló teljes körű útmutatónk részletesen ismerteti az ügyfél-átvilágítási és jelentéstételi kötelezettségeket.
Amit a MiCA nem fedez
Három kizárás kereskedelmi szempontból fontos, és mindegyik szűkebb körű, mint amilyennek elsőre tűnik.
Nem helyettesíthető tokenek. A MiCA nem vonatkozik azokra a kriptoeszközökre, amelyek egyediek és nem helyettesíthetők más kriptoeszközökkel. Ezt a kizárást inkább tartalom, mint címke alapján értékelik: a tokenek nagy sorozatának vagy gyűjteményének kibocsátását annak jelzéseként kezelik, hogy az egyes tételek valóban helyettesíthetők, és az egyedi eszközben lévő tört részesedések önmagukban nem egyediek. Az olyan NFT-ket, amelyek pénzügyi eszközhöz hasonló jogokat biztosítanak, vagy fizetési eszközként funkcionálnak, az alkalmazandó szabályozás alapján elemezzük, ahelyett, hogy a szabályozáson kívül hagynánk. A hollandiai NFT-k tulajdonosi jogairól szóló cikkünk azt tárgyalja, hogy mit hordoz és mit nem hordoz egy NFT a holland polgári jog szerint.
Teljesen decentralizált rendszerek. Amennyiben egy kriptoeszköz-szolgáltatást teljesen decentralizált módon, közvetítő nélkül nyújtanak, a MiCA nem alkalmazható. A gyakorlatban nagyon kevés rendszer felel meg ennek a leírásnak. Egy front-end interfész, egy kis csoportban koncentrált irányítási token, egy a protokollt karbantartó alapítvány vagy egy a szerződéseket frissítő csapat mind egy azonosítható, szolgáltatást nyújtó személyre utalnak. Egy projekt decentralizált finanszírozásként való megjelölése nem elemzés, és az Európai Bizottságot felkérték, hogy jelentést tegyen arról, hogy szükség van-e erre a célra vonatkozó szabályokra.
Adózás. A MiCA egy szabályozási eszköz, és nem szól a kriptoeszközök adóztatásáról; ez továbbra is nemzeti hatáskör. Hollandiában a magánszemélyek tulajdonát általában a megtakarításokból és befektetésekből származó jövedelemre vonatkozó szabályok szerint kezelik, míg a vállalkozásokat a szokásos társasági szabályok szerint adóztatják, de az alkalmazandó adókulcsok, küszöbértékek és a feltételezett hozam módszertana évről évre változik, és jelenleg reform alatt áll. Nem adunk tanácsot az adószerkezettel kapcsolatban: a helyzetet adótanácsadóval kell megerősíteni, vagy a Belastingdienst jelenlegi iránymutatásával kell összevetni, mielőtt arra hivatkoznánk. Külön meg kell jegyezni, hogy 2026. január 1. óta a kriptoeszköz-szolgáltatók jelentéstételi kötelezettségei az EU közigazgatási együttműködésről szóló irányelve értelmében tranzakciós adatokat szolgáltatnak a nemzeti adóhatóságoknak, így a gyakorlatban már nem áll fenn az a feltételezés, hogy a tulajdonok láthatatlanok.
A MiCA mellett érvényes szabályok
A MiCA-megfelelőség önmagában nem jelent megfelelést. További négy eszköz közvetlenül vonatkozik egy engedéllyel rendelkező kriptovállalkozásra, és mindegyiknek megvan a saját időbeosztása és felügyelője.
Az átdolgozott pénzátutalási rendelet, az (EU) 2023/1113 rendelet, 2024. december 30. óta hatályos, és az utazási szabályt a kriptovalutákra is kiterjeszti. A kriptoeszközök átutalásához csatolni kell a megbízóra és a kedvezményezettre vonatkozó információkat, a fogadó szolgáltatónak ellenőriznie kell ezek meglétét, és az önállóan üzemeltetett tárcákat érintő átutalások egy bizonyos küszöbérték felett további ellenőrzési kötelezettségeket vonnak maguk után. Ez egy tranzakciós rendszereket érintő működési követelmény, nem pedig szabályzat, és ez az egyik első dolog, amit a felügyelő tesztel.
A digitális működési ellenálló képességről szóló törvény, az (EU) 2022/2554 rendelet, 2025. január 17. óta hatályos, és a kriptoeszköz-szolgáltatókra és az eszközre hivatkozott tokenek kibocsátóira vonatkozik. Előír egy IKT-kockázatkezelési keretrendszert, a jelentős IKT-val kapcsolatos incidensek osztályozását és jelentését, a digitális működési ellenálló képesség tesztelését, valamint az IKT harmadik fél szolgáltatókkal kötött szerződéses megállapodások nyilvántartását, az ezekben a megállapodásokban foglalt konkrét szerződéses feltételekkel együtt. Azok a cégek, amelyek kiszervezték alapvető platformjukat, azt tapasztalják, hogy a DORA belenyúl az évekkel ezelőtt aláírt szerződéseikbe.
Az EU pénzmosás elleni csomagja tovább szűkíti a képet. Az új pénzmosás elleni rendelet 2027. július 10-től hatályos, és közvetlenül, nem pedig nemzeti végrehajtáson keresztül alkalmazandó, valamint egy új, frankfurti uniós hatóság közvetlen felügyeletet gyakorol bizonyos, magasabb kockázatú, határokon átnyúló cégek, köztük a kriptovaluták felett. Addig a Wwft továbbra is kormányoz.
Végül, a szokásos szabályok nem szűnnek meg érvényesülni azért, mert egy vállalkozás elosztott főkönyvi technológiára épül. A GDPR szabályozza a személyes adatokat, beleértve a megváltoztathatatlanság és a törléshez való jog közötti feszültséget is, amelyet a rendszer tervezésénél, nem pedig az adatvédelmi nyilatkozatban kell kezelni. A fogyasztóvédelmi jog a lakossági ügyfelekre vonatkozik. A szerződési és a tulajdonjog határozza meg, hogy a token birtokosa valójában mivel rendelkezik, ami gyakran kevesebb, mint amit a marketing sugall. IT jogi útmutatóink ezekkel az átfedő rendszerekkel foglalkoznak.
Gyakorlatias út az engedélyezéshez
Azok a cégek, amelyek hatékonyan végigmennek a folyamaton, akár Hollandiában, akár az Unió más részein a MiCA-rendelet alapján pályáznak, általában ugyanazt a sorrendet követik.
Kezdj egy írásos osztályozási elemzéssel. Szolgáltatásról szolgáltatásra és tokenről tokenre állapítsd meg, hogy az egyes tevékenységek kriptoeszköz-szolgáltatásnak minősülnek-e a MiCA-n belül, hogy az adott token pénzügyi eszköz, ART vagy EMT, és melyik tagállam lesz a székhely szerinti állam. Ez határozza meg a teljes kérelmet és minden további követelményt, és ez az a dokumentum, amelyet a szabályozó hatóság először kér.
Ezután a jelentkezés előtt szüntesse meg az irányítási rést. A legtöbb elutasítás és késedelem inkább az embereket és az irányítást érinti, mint a technológiát: olyan vezető testület, amelynek nincs bizonyítható pénzügyi szolgáltatási tapasztalata, olyan megfelelési funkció, amely a kereskedelmi oldalnak számol be, olyan részvényesek, akiknek a végső tulajdonosi viszonya nem bizonyítható, vagy olyan kiszervezési megállapodás, amely miatt a cég nem tudja gyakorolni az irányítást. Ezeknek a problémáknak a megoldása hónapokig tart, ezért a kezdetektől fogva azonosítsa őket, ne pedig egy felügyelő kérdésére válaszolva.
A működési keretrendszert a kérelemmel párhuzamosan kell kiépíteni: letéti és vagyon elkülönítési szabályzatok, összeférhetetlenségi szabályzat, panasztételi eljárás, adott esetben a legjobb végrehajtás, üzletmenet-folytonosság, a DORA által előírt IKT kockázati keretrendszer, az utazási szabályok végrehajtása, valamint a Wwft ügyfél-átvilágítási és tranzakció-monitoring intézkedései. Ezeket munkamódszerként, nem pedig dokumentumként tesztelik, így a rendszereknek már az engedély megadása előtt működniük kell.
Végül, a prudenciális pozíciót élő korlátként kell kezelni. A saját tőkét folyamatosan fenn kell tartani, nem csupán az alkalmazáskor kell igazolni, és a számítás a cég fix általános költségeivel együtt halad. Amennyiben az intelligens szerződések technikai auditja a kockázati keretrendszer részét képezi, azt időben kell megbízni: a korrekció, nem pedig az audit az, ami időt vesz igénybe.
Mennyit ér kereskedelmi szempontból az engedély?
A MiCA mellett szóló kereskedelmi érv az útlevélrendszer. Egy adott tagállamban engedélyezett cég az engedélyében szereplő szolgáltatásokat az egész Unióban nyújthatja fióktelep létrehozásával vagy határokon átnyúló szolgáltatások nyújtásával, miután a székhely szerinti felügyeletén keresztül értesítési eljárást folytatott. Egyetlen engedély, egy felügyeleti hatóság, egyetlen szabályrendszer az egész egységes piacon, ahelyett, hogy minden országban külön engedélyt kellene alkalmazni.
A második hatás a partnerekhez való hozzáférés. A bankok, fizetési intézmények és intézményi befektetők történelmileg távol tartották magukat a szabályozatlan kriptovaluta-cégektől, nagyrészt azért, mert saját felügyelőik ezt várták el tőlük. Az engedély megváltoztatja a banki kapcsolatokról, a letéti megállapodásokról és a disztribúciós partnerségekről szóló párbeszédet, és gyakran ez a gyakorlati oka annak, hogy egy cég kérelmet nyújt be.
Ennek megfelelő költsége van, és a cégeknek tisztességesen be kell árazniuk. Az engedélyezés folyamatos tőkekövetelményekkel, jelentéstétellel, auditokkal, megfelelőségi funkcióval és felügyeleti szerepvállalással jár. Egy kis üzemeltető esetében ez a költség meghaladhatja a szabályozott tevékenység értékét, és a helyes válasz a szolgáltatáskínálat szűkítése, egy engedélyezett cég függő ügynökeként való működés, vagy az átszervezés, hogy a szabályozott tevékenység egy partnerhez kerüljön. Ezt a döntést könnyebb tudatosan meghozni a kezdetekben, mint miután egy kérelem elakadt.
Mit kínál a MiCA a lakossági ügyfeleknek?
A szabályozás cégek számára íródott, de olyan jogokat teremt, amelyekre az egyéni jogosultak is támaszkodhatnak, és ezeket a jogokat érdemesebb egy vita előtt ismerni, mint utána.
Az első a közzététel. Minden, az Unióban nyilvánosan kínált vagy kereskedésbe bevezetett kriptoeszközhöz közzétett tanulmánynak kell rendelkezésre állnia, és az ajánlattevő kártérítési felelősséggel tartozik a birtokos felé, aki veszteséget szenved el amiatt, hogy a tanulmány hiányos, tisztességtelen, nem egyértelmű vagy félrevezető volt. Ez a felelősség nem zárható ki szerződéssel, és attól függetlenül érvényes, hogy az illetékes hatóság felülvizsgálta-e a dokumentumot. Ha egy eszközt tanulmány nélkül népszerűsítenek, az önmagában is erős jelzés arra, hogy a kibocsátás a rendszeren kívül esik, a promóter pedig a felügyeleten kívül.
A második az ügyfelek vagyonának védelme. A letétkezelőnek az ügyfelek kriptoeszközeit a sajátjaitól elkülönítve kell kezelnie, ügyfelenként kell nyilvántartást vezetnie a pozíciókról, és felelősséggel tartozik az ügyfél felé a kriptoeszköz vagy a hozzáférési eszközök elvesztéséért, amennyiben a veszteség az ellenőrzése alatt álló eseménynek tulajdonítható. A felelősség az elvesztett eszköz piaci értékére korlátozódik. Ez lényeges javulás a korábbi helyzethez képest, amelyben egy csődbe jutott platform ügyfele egy fedezetlen hitelező volt, szerződéses követeléssel és kevés mással.
A harmadik a visszaváltás. Az e-pénz tokenek és az eszközhöz kapcsolódó tokenek tulajdonosai törvényben biztosított joggal rendelkeznek arra, hogy bármikor visszaváltsák azokat, az EMT-k esetében névértéken, az ART-k esetében pedig az visszaváltási politikával összhangban, és egyikre sem kínálhatnak kamatot. Az a stabilcoinként forgalmazott termék, amely hozamot fizet, vagy amely a visszaváltást bizonyos időszakokra vagy bizonyos birtokosokra korlátozza, nem működik a rendszeren belül.
A negyedik az elállási jog. Egy lakossági tulajdonos, aki ART-től vagy EMT-től eltérő kriptoeszközt vásárol közvetlenül egy ajánlattevőtől, és az eszköz nincs bevezetve a kereskedésbe, általában rövid, meghatározott időn belül díjmentesen és indoklás nélkül elállhat az ajánlattól. A vállalatoknak tájékoztatniuk kell a vásárlókat erről a jogról.
Végül, minden engedélyezett szolgáltatónak olyan panaszkezelési eljárást kell működtetnie, amely ingyenesen és időben kezeli a panaszokat, és azt közzé kell tennie. Amennyiben a panaszt nem oldják meg, a szokásos holland útvonalak továbbra is nyitva állnak, beleértve a részt vevő cégek pénzügyi szolgáltatási panaszintézetét és a polgári bíróságokat. Mindez nem teszi a kriptovalutát biztonságos befektetéssé, és a MiCA nem is törekszik erre: a szabályozás a magatartást és a közzétételt szabályozza, nem az eszköz értékét.
Végrehajtás, büntetések és a rendszeren kívüli működés kockázata
A MiCA előírja a tagállamok számára, hogy közös hatásköröket biztosítsanak felügyeleti hatóságaiknak, és hatékony, arányos és visszatartó erejű közigazgatási szankciókat írjanak elő. Jogi személyek esetében a rendelet minimális maximális bírságokat határoz meg, amelyeket a tagállamoknak legalább rendelkezésre kell bocsátaniuk, mind fix összegben, mind a teljes éves forgalom százalékában kifejezve, a magasabb összeg érvényesül, a százalékos arányok pedig a jogsértés súlyosságával emelkednek. Magánszemélyek, beleértve a vezető testület tagjait is, esetében bírságok és a vezetői tisztségek betöltésétől való ideiglenes eltiltás is lehetséges.
A bírságok mellett a felügyeleti szervek elrendelhetik a cégek tevékenységének megszüntetését, felfüggeszthetik vagy megtilthatják a kriptovaluta forgalmazását, felfüggeszthetik a kereskedést, kötelezhetik a cégeket korrekciós információk közzétételére, és visszavonhatják az engedélyt. Közzétehetik a céget nevükön nyilvánító határozatokat is, ami egy banki kapcsolatoktól függő vállalkozás számára gyakran a károsabb következmény.
Hollandiában ezeket a hatásköröket a Wet op het financieel toezicht végrehajtási keretében gyakorolják, amely felhatalmazza az AFM-et és a DNB-t utasítások kiadására, büntetéssel járó végzések kiszabására, közigazgatási bírságok kiszabására és engedély visszavonására, a határozatok ellen pedig kifogást lehet emelni, majd közigazgatási bíróságokon fellebbezni. A szükséges engedély nélküli kriptoeszköz-szolgáltatások nyújtása önmagában nem pusztán közigazgatási ügy: a tilalom a gazdasági bűncselekményekről szóló jogszabályokon keresztül érvényesíthető, és az engedély nélkül működő cég személyesen is leleplezi igazgatóit.
A gyakorlati kockázatok túlmutatnak a szabályozókon. A jogosulatlanul kötött szerződések megtámadhatók, a bankok lezárják a számlákat, amint felfedezik a pozíciót, és a felügyelő először a jogosulatlan előzményeket vizsgálja, amikor később kérelmet nyújtanak be. Egy pozíció korai rendezésének költsége következetesen alacsonyabb, mint a megvédésének költsége.
Gyakran ismételt kérdések a MiCA szabályozással kapcsolatban
Az alábbi kérdések leggyakrabban a vállalkozásoktól és a befektetőktől merülnek fel, akik a szabályozás gyakorlati jelentését próbálják ki.
Vonatkozik-e a MiCA az NFT-kre és a DeFi-re?
Ez egy olyan pont, amely némi árnyaltságot igényel. A MiCA általában nem terjed ki azokra az NFT-kre, amelyek valóban egyediek és nem helyettesíthetők, mint például egy egyedi digitális műalkotás. Azonban abban a pillanatban, amikor az NFT-ket nagy, felcserélhető sorozatban bocsátják ki, fennáll a veszélye annak, hogy az új szabályok értelmében szabályozott kriptoeszközökké sorolják át őket.
A decentralizált finanszírozás (DeFi) tekintetében a szabályozás elsősorban minden olyan projektre vonatkozik, amely azonosítható, központosított ellenőrzési elemekkel rendelkezik. Bár egy valóban decentralizált, autonóm protokoll jelenleg kívül eshet a MiCA közvetlen hatókörén, ez egy olyan terület, amelyet az EU szorosan figyel a jövőbeli szabályozás szempontjából.
Mi a MiCA bevezetésének ütemterve?
A MiCA bevezetése két fő fázisban történt, időt hagyva az iparágnak az alkalmazkodásra. Ez a strukturált megközelítés a zökkenőmentes átmenetet hivatott biztosítani minden érintett fél számára.
Stablecoin szabályok: Az eszközre hivatkozott tokenekre (ART) és az elektronikus pénz tokenekre (EMT) vonatkozó rendelkezések 2024 közepén kezdődtek.
Tágabb szabályok: A fennmaradó szabályozások, amelyek más kriptoeszközökre és kriptoeszköz-szolgáltatókra (CASP-kre) is vonatkoznak, 2024 végén léptek hatályba.
Milyen büntetések járnak a nem megfelelőségért?
A MiCA be nem tartásáért járó büntetések súlyosak – hatékony visszatartó erőként lettek kialakítva. A hatóságoknak jogukban áll tetemes bírságokat kiszabni, amelyek akár 5 millió eurót vagy a cég éves forgalmának jelentős részét is elérhetik.
De nem csak a pénzről van szó. A szabályozó hatóságok nyilvános figyelmeztetéseket is kiadhatnak, visszavonhatják egy cég működési engedélyét, sőt személyes tilalmat is kiszabhatnak a vezetőség tagjaira. Ez igazán kiemeli, mennyire fontos egy proaktív és alapos megfelelési terv megléte.
Hogyan Law & More segíthet
Kripto- és blokklánc-vállalkozásoknak nyújtunk tanácsadást a tokenek és szolgáltatások MiCA szerinti besorolásában, az AFM-hez benyújtott kriptoeszköz-szolgáltatói engedély iránti kérelmekben, tanulmányokban és marketinganyagokban, az elosztott főkönyvi rendszerekkel kapcsolatban felmerülő szerződéses és adatvédelmi kérdésekben, valamint a szabályozással párhuzamosan futó pénzmosás elleni kötelezettségekben. Felügyeleti levelezésben és végrehajtási ügyekben is képviseljük a cégeket. Ha azt vizsgálja, hogy tevékenységei a MiCA hatálya alá tartoznak-e, vagy kérelmet készít elő, kérjük, vegye fel velünk a kapcsolatot.
