Részvényesi megállapodás: milyen záradékokra van szüksége egy holland vállalatnak?

Azok a záradékok teszik érdemessé egy holland részvényesi megállapodás megkötését, amelyek meghatározzák, mi történik, ha a részvényesek közötti kapcsolat megromlik. Minden másról általában lehet tárgyalni az adott időpontban; ezekről nem.

Öt ilyen rendelkezés szinte minden megállapodásban megtalálható. Átruházási korlátozások és elővásárlási jogok, amelyek meghatározzák, hogy egy részvényes eladhatja-e és kinek, valamint hogyan alakul ki az ár, amikor ezt megteszi. A „húzással és címkézéssel” kapcsolatos rendelkezések, amelyek lehetővé teszik a többség számára, hogy az egész vállalatot átadja egy vevőnek, és megvédik a kisebbséget attól, hogy egy új, többséget irányító részvényessel maradjon. A kilépésre vonatkozó rendelkezések, amelyek különbséget tesznek a rendes körülmények között távozó részvényes és a szerződésszegéssel távozó részvényes között, és mindegyikhez eltérő értékelést rendelnek. A patthelyzeti mechanizmus, mert két egyenlő bánásmódban részesülő, de eltérő véleményben lévő részvényes egyébként teljesen megbéníthatja a vállalatot. És a fenntartott ügyek, amelyek vétójogot biztosítanak a kisebbségnek bizonyos döntésekben, amelyeket a törvényes többségi szabályok egyébként teljes mértékben a többségre bíznának.

Mi az a részvényesi megállapodás?

A részvényesi megállapodás (aandeelhoudersovereenkomst) egy megállapodás a társaság részvényesei, és gyakran maga a társaság között arról, hogyan fognak együttműködni. A társasági szerződés (statuten) mellett található, és kitölti azokat a részeket, amelyeket a törvény és az alapszabály nyitva hagy.

A holland jog nem írja elő a részvényesi megállapodást. Egy korlátolt felelősségű társaság (besloten vennootschap, BV) az alapszabálya és a Holland Polgári Törvénykönyv (Burgerlijk Wetboek, BW) 2. könyvében foglalt törvényi szabályok alapján működhet. A megállapodás akkor válik értékessé, ha egynél több részvényes van, és érdekeik egy napon eltérhetnek: közösen induló alapítók, több fiókteleppel rendelkező családi vállalkozás, vagy befektetőt vonzó vállalat.

Az aláírás fő oka a magánélet védelme és a rugalmasság. Az alapszabályt közjegyzői okiratba foglalják, és a Holland Kereskedelmi Kamaránál iktatják (KVK), ahol bárki megtekintheti azokat. A részvényesi szerződés magánjogi szerződés. Közjegyző nélkül módosítható, és megállapodhat olyan kereskedelmi részletekben, mint az értékelési képletek vagy az alapítók személyes kötelezettségvállalásai, amelyeket inkább nem szeretne nyilvánosságra hozni.

Hogyan kapcsolódik a megállapodás az alapszabályhoz?

Az alapszabály minden részvényesre és a társaságra automatikusan kötelező érvényű; a megállapodás csak az azt aláíró felekre vonatkozik. Ez a különbség határozza meg, hogy az egyes rendelkezések hova tartoznak.

Az új részvényes a részvények megszerzésének pillanatától kezdve kötelező érvényűvé válik az alapszabály hatálya alatt. A megállapodás csak akkor válik kötelező érvényűvé rájuk, ha csatlakoznak hozzá. Egy jól megfogalmazott megállapodás tehát minden részvényest kötelez arra, hogy a részvényeik minden vásárlójával csatlakozási okiratot írasson alá. A BV-jog 2012-es rugalmasabbá tétele óta a BV alapszabálya kötelezettségeket is társíthat a részvényesi viszonyokhoz (BW 2:192. cikk). Ez lehetővé teszi, hogy a kulcsfontosságú kötelezettségeket, például a megállapodáshoz való csatlakozás vagy a részvények meghatározott helyzetekben történő felajánlásának kötelezettségét, magában az alapszabályban rögzítsék, így azok a jövőbeli részvényeseket is kötelező érvényűek.

A második különbség a határozatokat érinti. Ha a részvényesek olyan határozatot fogadnak el, amely ellentétes a megállapodással, de megfelel a törvényeknek és az alapszabálynak, akkor az a határozat általában érvényes a társasági jog szerint. A kárt szenvedett részvényesnek ekkor szerződésszegés miatti keresete lehet a többi féllel szemben, de a határozatot nem lehet egyszerűen hatályon kívül helyeztetni. Azok a rendelkezések, amelyeknek magát a társaságot is kötelező érvényűnek kell lenniük, például bizonyos döntések minősített többsége, ezért szintén az alapszabályban szerepelnek. Amennyiben a két dokumentum ellentmond egymásnak, a legtöbb megállapodás kimondja, hogy a felek között a megállapodás az irányadó, és kötelezi a részvényeseket az alapszabály ennek megfelelő módosítására.

Milyen záradékoknak kell szerepelniük egy holland részvényesi szerződésben?

Hogyan korlátozható a részvényátruházás?

A holland jog szerint a BV-k részvényeire ajánlattételi kötelezettség vonatkozik, kivéve, ha az alapszabály másként rendelkezik. A BW 2:195. cikke kimondja, hogy ha az alapszabály másként nem rendelkezik, az eladni kívánó részvényesnek először fel kell ajánlania a részvényeket a többi részvényesnek, részesedésük arányában. Az alapszabály ezt helyettesítheti egy másik szabályozással, például a közgyűlés jóváhagyásával. A BV-törvény 2012-es reformja óta az alapszabály határozott időre teljesen kizárhatja az átruházást.

A részvényesi megállapodás ezután kitölti a részleteket. Tipikus pontok:

• Elővásárlási jog az eladáskor. Kinek van elsőbbségi joga a vásárlásra, milyen sorrendben és milyen időszakon belül. A megállapodásnak rögzítenie kell az árképzési mechanizmust: egy megállapodott képlet, egy független szakértő értékelése, vagy egy jóhiszemű harmadik fél vevő által ajánlott ár.
• Engedélyezett átutalások. Olyan átruházások, amelyek nem váltják ki az ajánlattételi kötelezettséget, például a részvényes saját holdingtársaságába történő átruházás. A megállapodásnak ilyenkor rendelkeznie kell arról, hogy a részvények visszakerülnek, ha a holdingtársaság kikerül a részvényes irányítása alól.
• Zárható. Egy olyan időszak, amely gyakran a startup fázishoz vagy egy befektetési körhöz kapcsolódik, és amely alatt az alapítók egyáltalán nem adhatnak el ingatlant.

Két kilépési záradék foglalkozik a vállalat egészének eladásával. A „drag-along” jog lehetővé teszi egy meghatározott többség számára, hogy kötelezze a többi részvényest arra, hogy ugyanazon feltételek mellett értékesítsék részvényeiket egy harmadik félnek, aki a részvények 100%-át meg akarja szerezni. A „tag-along” jog fordítva működik: ha egy többségi részvényes elad egy harmadik félnek, a kisebbség csatlakozhat, és ugyanazon feltételek mellett értékesítheti részvényeit. Egyik jog sem létezik törvényben; mindkettő tisztán szerződéses, és pontosan kell megfogalmazni őket. Határozza meg azt a küszöbértéket, amely aktiválja a jogot, mit jelent az „ugyanazon feltételek”, amikor a vevő részben részvényekben vagy kiegészítő jutalék ellenében fizet, és milyen garanciákat kell nyújtania a „drag-along” részvényesnek.

Ne feledje, hogy egy BV-ben a részvényátruházáshoz mindig közjegyzői okirat szükséges (BW 2:196. cikk). A közjegyző ellenőrzi, hogy betartották-e az alapszabályban foglalt átruházási korlátozásokat, de nem azt, hogy betartották-e a részvényesi megállapodást. Ez egy másik ok arra, hogy a legfontosabb átruházási rendelkezéseket is belefoglalják az alapszabályba.

Az új részvények kibocsátásakor az elővásárlási jog külön szabály szerint van érvényben. Hacsak az alapszabály másként nem rendelkezik, minden részvényesnek a tulajdoni hányadának arányában elővásárlási joga van az új részvényekre (BW 2:206a. cikk (1) bekezdés). A közgyűlés minden egyes kibocsátás esetében korlátozhatja vagy kizárhatja ezt a jogot. A befektető általában ezen a törvényes jogon felül szerződéses védelmet is szeretne a részvények felhígulása ellen.

Hogyan szervezed meg a döntéshozatalt és a patthelyzetet?

A törvény értelmében a közgyűlés a leadott szavazatok abszolút többségével dönt, kivéve, ha az alapszabály nagyobb többséget ír elő. A részvényesi megállapodás megváltoztathatja az egyensúlyt azáltal, hogy egy vagy több részvényesnek vétójogot biztosít bizonyos döntésekben, amelyeket fenntartott kérdéseknek nevezünk.

Tipikus fenntartott kérdések az alapszabály módosítása, új részvények kibocsátása, igazgatók kinevezése és elbocsátása, a költségvetés elfogadása, nagy beruházások vagy hitelek, fontos eszközök értékesítése, valamint a társaság és egy részvényes közötti tranzakciók. A listának konkrétnak kell lennie. Egy általános záradék, mint például a „minden fontos döntés” kikötés vitákat szül arról, hogy mi számít fontosnak.

A megállapodás gyakran szabályozza az igazgatótanács (bestuur) és – ahol van ilyen – a felügyelőbizottság (raad van commissarissen) összetételét is. Minden részvényesi csoport jelölhet például egy igazgatósági tagot, a többi részvényes pedig vállalja, hogy erre a jelöltre szavaz. Egy BV-ben az alapszabály akár feljogosíthatja egy adott részvényosztály tulajdonosait arra is, hogy közvetlenül kinevezzenek egy igazgatósági tagot.

Patthelyzet akkor alakul ki, amikor az egyenlő hatalmú részvényesek, vagy a vétójoggal rendelkező kisebbség nem tud megegyezni. Megoldás hiányában a vállalat megbénulhat. A gyakori patthelyzeti mechanizmusok a következők:

• Eszkaláció. Az ügy először a részvényesek gyűlése elé kerül, majd egy független közvetítő elé.
• Döntő szavazat. Egy független elnök vagy felügyelő bizottsági tag dönt. Ez csak akkor működik, ha a felek megbíznak az adott személyben.
• Orosz rulett vagy lövöldözés. Az egyik részvényes megnevezi a részvényenkénti árat; a másiknak vagy el kell adnia, vagy meg kell vennie a részvényt ezen az áron. Ez gyorsan véget vet a patthelyzetnek, de a legtöbb pénzügyi erőforrással rendelkező félnek kedvez.
• Texasi lövöldözés. Mindkét részvényes lezárt ajánlatot tesz; a legmagasabb ajánlatot tevő kivásárolja a másikat.
• A cég eladása vagy megszüntetése végső megoldásként.

A vétel-eladás mechanizmus hatékony, de végleges. Előre állapodjanak meg arról, hogy mi számít patthelyzetnek, például ha a döntés két egymást követő találkozón is blokkolva van, és mennyi idő áll a felek rendelkezésére a megoldás megtalálásához, mielőtt a mechanizmus aktiválódik.

Hogyan oldják meg az osztalékfizetést és a finanszírozást?

A közgyűlés dönt a kifizetésekről, de csak olyan mértékben, amennyire a saját tőke meghaladja a törvény vagy az alapszabály által előírt tartalékokat (BW 2:216. cikk (1) bekezdés). A kifizetésről szóló határozat csak akkor hatályos, ha az igazgatótanács jóváhagyja. Az igazgatótanácsnak meg kell tagadnia a jóváhagyást, ha tudja, vagy ésszerűen előre látja, hogy a társaság nem lesz képes a kifizetés után esedékessé váló tartozásait fizetni (BW 2:216. cikk (2) bekezdés).

Ez a törvényi kritérium megállapodással nem kerülhető el. Azok az igazgatók, akik jóváhagynak egy olyan kifizetést, amely miatt a társaság képtelen kifizetni adósságait, egyetemlegesen felelősek a társasággal szemben a hiányért (BW 2:216. cikk 3. bekezdés). A részvényesi megállapodás ezért meghatározhat osztalékpolitikát, például a nyereség egy meghatározott százalékának kifizetését, de mindig az igazgatótanács törvényi kritériumainak hatálya alá tartozik.

Legyen óvatos minden olyan megállapodással, amely egyes részvényeseknek nagyobb részesedést biztosít a nyereségből, mint amennyi a részvénytulajdonuk. A BV törvényei szerint ez különböző részvényosztályokon keresztül lehetséges, de a társasággal szembeni érvényesség érdekében ezt az alapszabályban kell rögzíteni.

Mire kell figyelni kisebbségi részvényesként?

Megállapodás hiányában a többség nevezi ki az igazgatótanácsot, és a leadott szavazatok abszolút többségével dönt az elosztásról. Aláírás előtt ellenőrizze a következőket:

• Mely döntések tartoznak a kizárólagos ügyek közé, amelyekhez a beleegyezésed szükséges; egy olyan homályos záradék, mint például a „minden fontos döntés” vitákat szül.
• Jelölhet-e igazgatósági tagot vagy felügyelő bizottsági tagot, és hogy a többi részvényesnek kötelező-e szavaznia a jelöltjére.
• A vételi jog küszöbértéke, és mit jelent az „ugyanazon feltételek”, ha a vevő részben részvényekkel vagy jutalékfizetéssel fizet.
• Az Ön információhoz való jogai, például a havi adatokhoz, a költségvetéshez és az éves beszámolóhoz.
• A felhígulás elleni védelem a BW 2:206a. cikke szerinti törvényes elővásárlási jogán felül.
• Az árképzési mechanizmus és az értékelési határidő, ha valaha is fel kell ajánlania a részvényeit.

Mit kell ellenőriznie többségi részvényesként vagy befektetőként?

A többség számára a megállapodásnak mindenekelőtt biztosítania kell a vállalat cselekvőképességét és eladását. Ellenőrizze a következő pontokat:

• Vajon a továbbítás határideje lehetővé teszi-e a részvények 100%-ának leszállítását a vevőnek.
• Vajon a kulcsátadási korlátozások és a csatlakozási kötelezettség is rögzítve vannak-e a cikkekben (BW 2:192. cikk)?
• Hogyan definiálják a jó és a rossz távozó eseményeket, és hogyan illeszkednek ezek az alapítók munkaszerződéseibe vagy vezetői megállapodásaiba.
• Vajon az alapítókat kötik-e versenytilalmi, toborzási tilalomra és teljes munkaidős kötelezettségvállalásra vonatkozó záradékok?
• A kötbérzáradék arányos-e, mivel a bíróság a BW 6:94. cikke alapján csökkentheti azt.

Hogyan kezeli a megállapodás a kilépő részvényeseket?

A kilépési rendelkezések határozzák meg, hogy mi történik a vállalkozásban kilépő részvényes részvényeivel. Általában arra kötelezik a részvényest, hogy részvényeit a többi részvényesnek vagy a vállalatnak kínálja fel egy olyan áron, amely a kilépés okától függ.

A gyakori különbségtétel a jó és a rossz távozó között van . A jó távozó, például aki hosszú távú betegség, nyugdíjba vonulás vagy vétkes elbocsátás miatt távozik, a piaci értéket kapja. A rossz távozó, például aki rövid időn belül felmond, vagy súlyos szerződésszegés miatt bocsátják el, alacsonyabb árat kap, gyakran a névleges értéket vagy a névleges és a piaci érték közül az alacsonyabbat.

Pontosan határozza meg a kilépési eseményeket, és kapcsolja azokat objektív tényekhez. A viták arról, hogy valaki jó vagy rossz kilépő-e, a leggyakoribb részvényesi viták közé tartoznak. Vizsgálja meg azt is, hogy a kilépési rendelkezések hogyan kapcsolódnak a kilépő részvényes munkaszerződéséhez vagy vezetési szerződéséhez: a munkaviszony keretében büntetéssel járó megállapodást a bíróságok a munkajogi védelemmel szemben tesztelhetik.

Egy példa ennek illusztrálására: két alapító egyenként 50%-os részesedéssel rendelkezik egy vállalati részvényben. Az egyikük tizennyolc hónap után távozik, hogy egy versenytárshoz csatlakozzon. Ha a megállapodás ezt rossz távozási eseményként határozza meg, és az árat névértéken határozza meg, a megmaradt alapító alacsony áron megszerezheti a részvényeket, és folytathatja az üzletet. Ilyen záradék nélkül a távozó alapító megtartja a vállalat felét, és blokkolhat minden olyan döntést, amely többséget igényel.

Hogyan kell megfogalmazni és betartatni a megállapodást?

A részvényesi megállapodás csak akkor védi Önt, ha érvényesíthető. Ez a pontos megfogalmazástól, az alapszabályzattal való összhangtól és a hatékony szankcióktól függ.

Mit kell eldönteni a tervezet készítésekor?

Kezdjük a cikkekkel. Ellenőrizzük, hogy mely törvényi szabályokat hagyták már figyelmen kívül, és a megállapodás mely rendelkezéseit kell még tükrözni bennük. Ezután dolgozzuk át a következő pontokat:

• A felek. A társaságot is vegye fel félként, hogy a rá vonatkozó rendelkezések kötelezzék, például a megállapodás megsértésével történő átruházás részvényesi nyilvántartásba való bejegyzésének tilalmára vonatkozó kötelezettség.
• Csatlakozás. Kötelezd minden új részvényest a megállapodáshoz való csatlakozásra, és ahol lehetséges, rögzítsd ezt a kötelezettséget az alapszabályban.
• Ármechanizmus. Válasszon egy olyan értékelési módszert, amely hosszadalmas szakértői eljárás nélkül is működőképes, és tűzzön ki határidőt az értékelésre.
• Időtartam és megszűnés. A holland jog szerint a határozatlan időre szóló megállapodás elvileg felmondható. Számos megállapodás ezért előírja, hogy mindaddig hatályban marad, amíg a felek részesedéssel rendelkeznek, és kizárja a felmondás lehetőségét.
• Kötbérzáradék. A kulcsfontosságú kötelezettségek megszegése esetén kiszabott büntetés (boete) erősíti a megállapodást. A BW 6:91. és 6:94. cikke értelmében a bíróság csökkentheti a büntetést, ha a méltányosság ezt egyértelműen megkívánja, ezért olyan összeget kell meghatározni, amely arányos az általa védett érdekkel.
• Irányadó jog és fórum. Külföldi részvényesekkel rendelkező holland vállalat esetén válassza a holland jogot, és döntse el, hogy a viták holland bíróságok vagy választottbírósági eljárás alá kerülnek-e, például a Holland Választottbírósági Intézet (NAI) szabályai alapján.

Hogyan érvényesül a megállapodás?

A megállapodás megszegése szerződésszegés. A károsult részvényes követelhet teljesítést, kártérítést vagy a megállapodott kötbér elvesztését. Sürgős esetekben, például egy részvényátruházás vagy a megállapodás megsértésével történő szavazás megakadályozása érdekében, kérheti az előzetes jogorvoslati bírótól (voorzieningenrechter) a gyorsított eljárásban (kort geding) történő intézkedést.

A szavazási megállapodások végrehajthatók is: a bíróság elrendelheti a részvényes számára, hogy egy bizonyos módon szavazzon, szükség esetén büntetés (dwangsom) terhe mellett. A gyorsaság itt számít. Miután egy határozatot elfogadtak, az általában érvényes a társasági jog szerint, még akkor is, ha a megállapodás megsértésével hozták meg. A határozatot csak a törvényben felsorolt ​​okokból lehet semmisnek nyilvánítani, például ha ellentétes a BW 2:8. cikke szerinti ésszerűségi és méltányossági követelményekkel. Az, hogy a megállapodás megszegése elegendő-e ehhez, az eset körülményeitől függ.

Mit tehet, ha a megállapodás nem oldja meg a vitát?

Ha a megállapodás nem kínál kiutat, a holland jog saját eljárásokkal rendelkezik a súlyos részvényesi konfliktusok esetén. A törvényes vitarendezési eljárás (geschillenregeling, BW 2:335. és azt követő cikkek) lehetővé teszi a bíróság számára, hogy elrendelje a társaságot sértő magatartású részvényes részvényeinek átruházását (kizárás), vagy elrendelje a többi részvényes átvételét annak a részvényesnek a részvényeitől, akinek a jogait vagy érdekeit magatartásuk olyan mértékben sértette, hogy a további részvényesi tulajdonlás ésszerűen nem követelhető meg (kilépés).

Ezenkívül a Vállalkozói Kamara Amsterdam A Fellebbviteli Bíróság (Ondernemingskamer) vizsgálatot folytathat le egy vállalat üzletvitelével és politikájával kapcsolatban, ha alapos okok merülnek fel a politika megalapozottságának kétségbe vonására (enquêterecht). Ezen eljárások során azonnali intézkedéseket hozhat, például felfüggesztheti az igazgatók tisztségét vagy ideiglenes igazgatót nevezhet ki.

Mit tehetünk Önért egy részvényesi megállapodással?

Vállalati jogászaink holland vállalatok és részvényeseik részvényesi megállapodásait fogalmazzák meg, felülvizsgálják és érvényesítik.

• Egymás mellett áttekintjük a megállapodás tervezetét és az alapszabályt, és megjelöljük azokat a rendelkezéseket, amelyeket az alapszabályban is szerepeltetni kell.
• Áthelyezési, továbblépési, tag-along, leaver és holtponti záradékokat fogalmazunk meg, amelyek illeszkednek az Önök közötti erőviszonyokhoz.
• Egyeztetünk a közjegyzővel az átruházási okiratról (BW 2:196. cikk) és az alapszabály bármilyen módosításáról.
• Tanácsot adunk az arányos kötbérzáradékkal kapcsolatban, valamint a holland bíróságok és a NAI választottbírósági eljárás közötti választásban.
• Összefoglaló eljárásban az előzetes jogorvoslati bíróhoz fordulunk a megállapodás megsértésével történő részvényátruházás vagy szavazás megakadályozása érdekében.
• Felmérjük, hogy a törvényes vitarendezési eljárás vagy a Vállalkozói Kamara vizsgálata reális megoldás-e.

Összegzésként

• A részvényesi szerződés egy magánjogi szerződés, amely kiegészíti a társasági szerződést; csak azokat a feleket köti, akik aláírták vagy csatlakoztak hozzá.
• A főbb záradékok az átruházási korlátozások és az elővásárlási jogok, a továbbadásra és a tag-alongra vonatkozó rendelkezések, a kilépési rendelkezések, a patthelyzeti mechanizmus és a fenntartott ügyek.
• A társaságra vagy a jövőbeli részvényesekre kötelező érvényű rendelkezések is az alapszabályban szerepelnek; a csatlakozási kötelezettség elengedhetetlen.
• A törvényi szabályok, mint például a BW 2:216 cikkében foglalt felosztási teszt és a részvényátruházásokra vonatkozó közjegyzői okirat, megállapodással nem helyezhetők hatályon kívül.
• A végrehajtás a pontos megfogalmazástól, az arányos kötbérzáradéktól és a gyors intézkedéstől függ, ha összefoglaló eljárásban szükséges.

Gyakran Ismételt Kérdések